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5 章（第1页）

谣、保证，都不靠谱。

楼市依然在恶化，新房销量持续下跌，违约率急速上升……布什政府也坐不住了，开始颁布救市计划，不光降低首付，还给8万次级借款人提供救助。

媒体上开始宣传一种「希望就在眼前」的政府救助项目——帮助人们保住房产。

卧槽，政府真打算兜底了，那空头的持仓是不是该卖了？

别急，先看看政府能不能兜住这个底。

有人给上面提到的那个项目打去了电话，声称自己是一位焦头烂额的业主：「我现在欠银行20万美元，但旁边那套公寓的售价才16万美元，实在还不起房贷了，您能给些建议吗？」

结果电话那头友善地说：「继续还贷已经没有意义了……」

原来政府所谓的救助就是告诉人们不要还贷了，这叫什么兜底？继续做空！

Paulson甚至已经看到房地美、房利美这样的准国企濒临破产的样子了。

2007年四季度，房地产市场的多米诺骨牌加速坍塌，空头们终于迎来了大逆转——收益率暴涨！

2008年3月，贝尔斯登在美联储和财政部的协调下，被JP摩根收购，全球性的金融危机开始蔓延。

2008年7月，房贷债券跌到一文不值的地步，Paulson选在此时卖掉了全部的空头持仓，在两年的时间内，他的基金一共赚到了200亿美元的利润，全部来自对赌专家所说的永不会跌的房价。

2008年9月15日，雷曼破产，全球性的金融危机彻底爆发。

从2007年秋到2009年初，美股大跌60%，全球有三千万人失业，五千万人重新跌到贫困线以下，是自大萧条以来，最大的经济危机。但Paulson等人却非常聪明地利用了这场危机，为自己赢取了巨量的财富和显赫的名声。

那是不是做空的都赚到钱了呢？

并不是！

摩根的证券部就有个人，同样发现了次贷风险，并于2005年开始做空BBB级的债券，但漫长的交保费的日子，烧进去很多钱，为了对冲掉这些做空的成本，他卖了很多A级和AA级的CDS，他判断，只有BBB级以下的才有风险，A级以上是安全的。

理论上越安全的债券，保险卖得就越便宜，所以这家伙一共卖了150亿的A级和AA级债券的CDS。

后来我们都知道了，根本就没有安全的债券，全都是狗屎：

这个人做空BBB级债券的盈利，相对于他做多A级和AA级债券的亏损来说，属于杯水车薪，差点让摩根投行翻车。可见，成功的做空不光需要毒辣的眼光，还要又孤注一掷的魄力。

在《大空头》中，只有皮特带领的菜鸟组看到了AA级债券的做空机会：

为什么赢的是他们？

要知道在这之前，Paulson也好，Michael也罢，还有前面上面的新手组合，他们在次级贷款和房地产领域并没有投资经验，但为什么准确预测房价暴跌并成功做空的是这些局外人，而不是那些所谓的业内专家？

很重要的一个原因，就是因为他们没有房地产和房贷债券的持仓，所以他们的大脑没有被屁股决定，就不会像其他人一样产生从众心理——认为美国政府强大的调控能力绝对不会让楼市崩盘。

然而那些判断错误并且严重误导大众的金融专家们，却没有承担起相应的责任，他们只是宣称这是一场无法预料的大灾难而非个人决策失误，就撇清了责任，继续拥有体面的工作和行业地位。

比如格林斯潘，他当了19年的美联储主席，不光一手缔造了货币宽松、监管宽松的投机环境，也在事实上纵容了金融资本的无序扩张，并长期为华尔街的金融创新背书，助长泡沫。却在危机发生之后，用一句「泡沫只有在破裂之后，才知道是泡沫」就掩盖了过去。

更讽刺的是，危机之后，这位鼓吹房价永远不跌的前任美联储主席，竟然跑去给最大的楼市空头Paulson当顾问，谁能给我翻译翻译这?叫啥？

这?就是美国的特色自由主义——政商旋转门！

04

作为普通人的我们，如何确保财富不被即将到来的危机洗劫呢？

像空头大鳄一样做空？不现实，普通人既缺乏工具，也缺乏眼光和魄力。

那么有没有一种安全的，又容易操作的资产组合，可以对冲金融危机造成的损失呢？

桥水基金的达利欧曾设计出一款全天候基金，在次贷危机中上涨了14%，相对于那些动辄亏损30%甚至破产的同行来说，这个成绩相当出色。

1）在其著作《原则》中，他提到了设计全天候基金的过程：

2）人一有钱，就想把财富千秋万代地传下去，但谁能保证后代跟创一代一样聪明呢？

3）经济危机始终贯穿人类历史，没