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6 章(第1页)

有哪一种资产,可以永远保值。必须要设计出一种投资组合,可以战胜所有的经济环境,而且投资策略固定,任何人都能使用。

4)他研究了历史上所有的经济大事件,了解了财富是如何被创造,又是如何被毁灭的,他发现影响投资收益的最关键因素是:增长率(增长、衰退)和通胀率(通胀、通缩)。

5)两两组合,就形成了针对不同经济周期的4种不同策略组合:

这一策略,是如何适应所有的经济环境的呢?

首先我们得知道,在不同的经济环境下,不同资产的表现,差异很大:

1)高增长+低通胀,叫复苏期。

这时候股票表现最好,通常是大牛市的起点;

2)高增长+高通胀,叫过热期。

这时候房地产表现最好,因为货币政策会反复放水,推动房价上涨;

3)低增长+高通胀,叫滞胀期。

按以往经验,这时候黄金表现最好,但各国为了保住纸币的地位,通常会打压黄金价格,所以最近黄金表现平平。

另外,由于债务危机临近,所以持有现金,坐等崩盘,是最好的选项;

4)低增长+低通胀,叫衰退期。

股市楼市崩盘之后,经济会陷入一段低迷的通缩期,这段时间,当局会不断发债,财政扩张,刺激经济增长,同时会把利率降到最低,补充流动性,长期债券收益率就会下行,相应的,它们的价格就会上涨,所以这时候,长期债券表现最好。

有人就要问了,既然逻辑这么清晰,如果够准确预判经济处于何种周期,不就可以精准投资最合适的资产么?还费劲巴拉搞风险对冲干嘛?

因为预测不靠谱嘛,像疫情这种黑天鹅是能预测的?经济的宏观波动很难把握,所以全天候的理念是不做预测,只做针对性的仓位配置调整。

那么该如何调整每种资产的仓位呢?

1)各类资产的价格都是在波动的,有涨有跌,对吧?

2)某些资产价格波动的方向是正好相反的,比如股票和长期国债。但有些资产的价格波动大,有些波动小,比如股票比国债的波动幅度就大得多。

全天候的思路,就是尽量让互相对冲的资产波动幅度相同。

初中物理都学过,两段波,振幅相同,频率相同,但方向相反的时候,从表面看,振动仿佛消失了。

假如股票的波动率是国债的10倍,那么国债的持仓就应该是股票的10倍,这样股票和国债对投资组合的影响就是相同的。

国债的波动率虽然低,但可以使用杠杆操作,把波动放大到和股票一样大,就可以平抑资产组合的整体波动。

达利欧的这种设计非常稳定,不管宏观形势如何变化,他只需要择机调整不同资产的仓位,就可以最大程度平抑波动,这种风险收益平衡的思路,才最适合我们普通人。

注意,我这里所提倡的,是这种风险对冲的思路,我并不推荐「全天候」的方案,因为这套策略,并不能做到「千秋万代」地保住财富,事实上,10年之后就不行了,甚至差点把达利欧几十年的积累一举葬送。

由于这套设计在抵御08年次贷危机时,表现异常出色,引得华尔街的基金经理竞相模仿,导致各大机构的行动过于雷同,以至于在2020年初的股灾中造成踩踏,当时甚至有传言说达利欧的桥水基金被平仓了。

这个事,给我们几个教训:

1)永远没有千秋万代的法门;

2)不能迷信过去的成功经验,必须要与时俱进地不断改革;

2)要有逆向思维,扎堆是取死之道。

以上,就是08年次贷危机中,聪明人火中取栗的故事,希望对大家的投资决策和个人发展有所启发。备案号:YXA16ReN1As53QzkljsJ1Jn

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